中國碳排放權交易市場是全球覆蓋排放量規模最大的碳市場，隨著第二個履約周期準備工作的啟動，以及CCER市場的即將重啟，2023年全國碳市場的發展趨勢備受關注。

立足全國，在電力行業被納入全國強制履約碳排放市場之后，石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、造紙、航空等行業也將被漸進納入，預估配額量將達到70~80億噸，控排企業預計增至1萬家。如果未來中國碳市場金融化，配額量相當于現在歐盟碳市場的5倍，未來的交易量有可能達500~600億噸，預測碳配額單價將超過200元人民幣，屆時碳市場規模預計超過10萬億人民幣。

目前，北京綠色交易所已完成全國溫室氣體自愿減排注冊登記系統的一期建設，為中國CCER市場的重啟做好了準備。垃圾焚燒發電具有“控制甲烷排放+代替發電”的雙重碳減排效果，減排量可觀，是良好的CCER開發項目。

在2017年暫停申報前，垃圾焚燒行業的申報熱情普遍較高，彼時全國投入正式運營的垃圾焚燒項目共240個。且據統計，截至2017年底信息平臺中已公示的審定項目中有114個生活垃圾焚燒項目，合計處理規模達11.6萬噸/日，已經通過備案的項目達24個，減排量簽發項目5個，備案減排量為54.8萬tCO2e(數據來源：東吳環保)。

可見垃圾焚燒發電項目CCER開發通過率較低，除了部分項目因2017年中國自愿減排交易市場突然關停無法開發核證外，我們認為還有以下幾點原因導致項目未能成功審定簽發：

1. 項目相關信息及證明文件存在缺失。例如：項目缺失證明開工時間、主要設備生產廠家及使用年限的文件，缺失可研報告及批復文件等。

2. 無法提供充足的論據證明所選擇的基準線替代方案是可行的。例如沒有全面的分析國家級、省市級相關政策文件、法律法規、行業標準規范及項目所在地的行業統計數據等。

3. 無法滿足經濟額外性論證。根據最終審定，在沒有CCER收益的情況下，項目所得稅后全投資內部收益率(IRR)超過基準收益率8%，不滿足經濟額外性的論證。

4. 項目減排量計算不準確。例如基準線情景一般為填埋處理，但是國家不同城市對垃圾填埋廠回收填埋氣的強制要求不同，所以極大影響了不同地區基準線情景的選擇、描述和計算。在基線排放量的計算中，還存在未考慮不同地區氣候條件下垃圾降解速率對垃圾填埋處置碳排放量的影響等問題。

5. 投資分析中運營收入和成本的計算數據取值不合理。

6. 無法提供完整的財務分析指標參數。如靜態總投資、年運營費用、垃圾處理費、貸款及利率、運營期限、折舊年限等;

7. 在項目監測階段，沒有制定科學合理的監測計劃，導致監測數據不準確且無法溯源原始數據。

表1:項目未能成功審定簽發原因分類表

如果以上問題，都無法合理的進行論證，那么該項目的CCER也無法成功開發。雖然在垃圾焚燒發電項目CCER開發的過程中存在一定的難點，但仍然可以通過嚴謹的論證，在即將重啟的CCER市場中獲得可觀的減排量簽發。那如何精準識別可開發的垃圾焚燒發電項目并準確高效地開發呢?

首先，最重要的一點是項目的篩選。依據國內外自愿減排項目開發標準、方法學《CM-072-V01多選垃圾處理方式》以及行業政策動態，我們認為在2015年至2018年期間立項的項目是比較好的選擇。目前，我國的CCER申報暫停，在其重啟之前，且不確定CCER開發規則及方法學是否有新調整的前提下，也為將來中國碳市場更好的融入國際市場，我們選擇對標國際標準，以主流的VCS標準為參考，建議項目需在啟動之日起兩年之內完成審定。因此，自2015年開始立項的項目，截止到2017年還在兩年的可開發期內，但由于CCER暫停的客觀原因，所以未能在規定的期限內進行申報工作，仍應該具備開發條件。隨著“十三五”期間《關于進一步加強城市生活垃圾焚燒處理工作的意見》、《“十三五”全國城鎮生活垃圾無害化處理設施建設規劃》等一系列相關政策文件的推動下，2019年全國生活垃圾焚燒處理率已達到50.7%(見表2)，垃圾焚燒處理能力超過垃圾填埋，成為生活垃圾處理的主要處理方式。因此，2019年起部分地區垃圾焚燒發電CCER項目的基準線場景不再是垃圾填埋，項目可能不再滿足額外性的論證。

表2：生活垃圾清運和處理情況(來源：中國統計年鑒2011-2021)

其次，需要精準選擇基準線情景并論證其合理性?；鶞示€的選擇，直接關系到該項目開發的成功與否及其減排量的計算。垃圾焚燒發電涉及到的方法學《CM-072-V01多選垃圾處理方式》中提及的基準線情景很多，所以需要通過全面的對比論證，排除不適用的基準線情景，才能精準計算項目的減排量。在確定基準線情景及其合理性論證方面，我們提出三點建議：第一，從技術、法律法規層面進行基準情景的初篩，并提供詳細的文件佐證;第二，通過從技術、運營、商業等角度進一步論證各個基準線場景，剔除無法在項目所在地成為基準線的場景;第三，因為只有經濟性高于項目活動的情景才能成為基準線，所以需要通過對比分析，論證項目所在地存在更具有財務吸引力的項目作為基準線情景。通過以上三方面的論證，才能排除更多的潛在情景，最終確定合理可行的基準線情景，便于后續對額外性的論證，確保項目的通過率和減排量的準確。

最后，必須合理監測項目減排活動相關數據。在計算減排量的過程中，項目會涉及到很多的參數和計量數據，這些數據必須在監測期內按照備案的計劃來實施監測、記錄及交叉驗證。在監測類目中，項目所在地的垃圾成分含量、化石燃料消耗量、電廠能效水平、污水處理方式是最為關鍵的影響參數。如果因為監測點布署不全面、監測計劃不完整，那么在減排量備案的階段，會導致實際減排量難確認，不僅會影響減排量的計算，還直接影響著最終簽發的成功率，所以項目活動的數據監測也是申請工作中很關鍵的一個環節。

經過論證、計算、監測、申報、審定、備案等一系列的工作，最終簽發了CCER后，垃圾焚燒發電企業最終將獲得怎樣的收益呢?結合歷史垃圾焚燒發電CCER項目0.3~0.5噸的單位垃圾減排量，并依據區域碳交易試點40~120元/tCO2的CCER交易價格，預計在0.4噸單位減排水平的中性條件下，若能如期納入全國碳交易體系中，CCER有望給垃圾焚燒發電企業帶來24~40元/噸額外收入(表3)，相當于主流上市公司250元/噸運營收入的9~15%、50元/噸凈利潤的36%~60%(扣稅后，表4)，利潤增厚能力顯著。

表4: 垃圾焚燒發電CCER開發利潤彈性分析

放眼國際碳市場，2021至2022年全球交易量已達16250億歐元。目前最大的交易市場是歐洲碳市場，2021至2022年交易總量14339.59億歐元。但中國碳市場同期交易總量為104.7億人民幣，兩者相差960多倍，如果以2060年追平歐洲碳市場計算，平均到每年交易總量將增長25倍!隨著CCER重啟和未來更多企業被納入履約，國內碳市場的交易量定會大幅上漲，中國碳交易市場一定是未來最有潛力的碳交易市場。歐盟碳市場去年的平均價格是56歐元，最高接近90歐元，中國CCER的價格必然會迎來較大幅度地上升。依據前文分析，在2015至2018年期間立項的垃圾焚燒發電項目，應該盡快抓住行業機遇開發CCER，牢牢把握開發窗口期，最大化開發企業碳資產，借助碳市場為企業打開成長上限，創造綠色新收益。

編輯：趙凡