在最難的一年開(kāi)啟產(chǎn)業(yè)升級(jí)新周期——資本視角看環(huán)境產(chǎn)業(yè)

時(shí)間： 2023-01-23 10:59

來(lái)源： E20賦能孵化中心、資本易見(jiàn)系列

作者：郝小軍

都說(shuō)2022年是最難的一年，2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)低于周邊國(guó)家，包括越南、馬來(lái)西亞、菲律賓、印度尼西亞、印度等。環(huán)境產(chǎn)業(yè)也不例外，上市環(huán)境企業(yè)（176家）承受了前所未有的壓力。

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回歸5%新常態(tài)的2023年來(lái)臨之際，大家準(zhǔn)備好了嗎？祝愿經(jīng)歷了“最難的2022年”的環(huán)境企業(yè)在2023年真正迎來(lái)一段復(fù)蘇之旅和嶄新的未來(lái)！

01都說(shuō)2022是最難的一年

2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)低于周邊國(guó)家，包括越南、馬來(lái)西亞、菲律賓、印度尼西亞、印度等。在經(jīng)歷此前連續(xù)三年的上漲后，2022年A股市場(chǎng)出現(xiàn)明顯調(diào)整，2022年上證指數(shù)累計(jì)下跌15.13%，深證成指累計(jì)下跌25.85%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)分別累計(jì)下跌29.37%、31.35%。

環(huán)境產(chǎn)業(yè)也不例外，上市環(huán)境企業(yè)（176家）承受了前所未有的壓力，2021年出現(xiàn)增收不增利的情況， 2022年上半年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比雙下滑，2019～2022上半年上市環(huán)境企業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比變動(dòng)情況詳見(jiàn)圖1。

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圖1 2019～2022上半年上市環(huán)境企業(yè)營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比變動(dòng)情況

2022年上半年上市環(huán)境企業(yè)虧損比例增大至29%，利潤(rùn)下降比例增大至58.20%，2020年上半年～2022年上半年上市環(huán)境企業(yè)營(yíng)收下降比例、利潤(rùn)下降比例、虧損比例變動(dòng)情況詳見(jiàn)圖2：

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圖2 2020年上半年～2022上半年上市環(huán)境企業(yè)營(yíng)收、利潤(rùn)下降比例變動(dòng)情況

行業(yè)龍頭公司應(yīng)收賬款巨大

依據(jù)行業(yè)龍頭公司2022年中報(bào)或三季報(bào)，行業(yè)龍頭公司的應(yīng)收賬款接近甚至超過(guò)百億，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率有待改善。

危廢龍頭東江環(huán)保也同樣感受得到了“市場(chǎng)寒意”

近年來(lái)危廢行業(yè)龍頭東江環(huán)保凈利率持續(xù)下滑，2021年凈利率降至4%，2022年1-9月首次出現(xiàn)虧損，行業(yè)龍頭同樣感受到了“市場(chǎng)寒意”，東江環(huán)保2018～2022.1-9營(yíng)收、凈利潤(rùn)、凈利率變動(dòng)情況詳見(jiàn)圖3：

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圖3 2018～2022.1-9東江環(huán)保營(yíng)收、凈利潤(rùn)、凈利率變動(dòng)情況

02冬天里的一把火

近三年環(huán)境企業(yè)IPO平均募資凈額最多的一年

2022不是環(huán)境企業(yè)上市數(shù)量最多的一年，但是近三年環(huán)境企業(yè)IPO平均募資凈額最多的一年，2022年環(huán)境企業(yè)A股IPO平均籌資凈額為9.09億元；最近三年環(huán)境企業(yè)A股IPO數(shù)量、平均募資凈額詳見(jiàn)圖4：

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圖4 2020年～2022年A股IPO數(shù)量、平均募資凈額

“專精特新”企業(yè)逐漸成為資本市場(chǎng)的中堅(jiān)力量

2022年“專精特新”企業(yè)占A股IPO數(shù)量49%， 2022年新上市環(huán)境企業(yè)“專精特新”占比85%；2022年A股IPO融資金額70%為實(shí)施注冊(cè)制的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板IPO融資額超主板。

2022年A股IPO、環(huán)境企業(yè)IPO“專精特新”占比詳見(jiàn)圖5：

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圖5 2022年A股IPO、環(huán)境企業(yè)IPO“專精特新”占比

03對(duì)標(biāo)國(guó)際，距離天花板還很高遠(yuǎn)

光大環(huán)境2021年?duì)I收是國(guó)際龍頭威立雅的五分之一，2021年凈利潤(rùn)是國(guó)際龍頭美國(guó)固廢管理公司的近二分之一，光大環(huán)境對(duì)標(biāo)國(guó)際龍頭（營(yíng)收、凈利潤(rùn)）詳見(jiàn)圖6：

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圖6 光大環(huán)境對(duì)標(biāo)國(guó)際龍頭（營(yíng)收、凈利潤(rùn)）

注：VIE——Veolia Environnement SA（法國(guó)），WM——Waste Management Inc（美國(guó)）

光大環(huán)境——中國(guó)光大環(huán)境(集團(tuán))有限公司，CLH——Clean Harbors Inc（美國(guó)）

2018～2021年，光大環(huán)境營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率大幅領(lǐng)先國(guó)際龍頭，光大環(huán)境對(duì)標(biāo)國(guó)際龍頭（營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率）詳見(jiàn)圖7：

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圖7 光大環(huán)境對(duì)標(biāo)國(guó)際龍頭（營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率）

通過(guò)對(duì)標(biāo)國(guó)際，環(huán)境產(chǎn)業(yè)距離天花板還很高遠(yuǎn)，光大環(huán)境的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度大幅領(lǐng)先，中國(guó)環(huán)境產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)通過(guò)業(yè)務(wù)國(guó)際化、高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型升級(jí)，我們期待著與國(guó)際龍頭企業(yè)并肩而立，真正成為世界一流的環(huán)境企業(yè)。

04“疫”去春來(lái)，新周期開(kāi)啟

以地方債為主的投資力度加大

截止2022年12月27日，重慶市、陜西省等11地披露了1月份和一季度地方債發(fā)行計(jì)劃，擬發(fā)行規(guī)模合計(jì)7749.45億元，其中：新增專項(xiàng)債占比近8成。為地方政府投資提供了必要的資金保障，將對(duì)穩(wěn)定和拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮積極作用。

賽道冷熱在轉(zhuǎn)換

資本關(guān)注的熱門賽道在降溫，環(huán)境產(chǎn)業(yè)也沒(méi)有那么“冷”；生物醫(yī)藥、動(dòng)力電池等熱門賽道比較擁擠，投資熱點(diǎn)不好追；2018年以來(lái)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)充分釋放，資本市場(chǎng)估值回歸理性。環(huán)境產(chǎn)業(yè)以其收益相對(duì)穩(wěn)定、周期長(zhǎng)的屬性將會(huì)得到資本更多的關(guān)注。

新周期的起點(diǎn)

環(huán)境產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了市政公用事業(yè)市場(chǎng)化改革政策紅利的第一周期（2002-2010年）、投資驅(qū)動(dòng)下的資本浪潮涌動(dòng)的第二周期（2011-2020年），站在高質(zhì)量發(fā)展時(shí)期的科技創(chuàng)新紅利的新一輪產(chǎn)業(yè)周期（2021-2029）的新起點(diǎn)，在技術(shù)創(chuàng)新、數(shù)智互聯(lián)的驅(qū)動(dòng)下，環(huán)境產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)化程度將進(jìn)一步提升，“專精特新”環(huán)境企業(yè)將逐漸成為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的中堅(jiān)力量，技術(shù)產(chǎn)品化、服務(wù)品牌化將成為新的發(fā)展潮流。

編輯：趙凡

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