近日，東江環(huán)保重組成功。公司公告稱，東江環(huán)保控股股東、實(shí)際控制人張維仰6月15日與廣東省廣晟資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，張維仰將其持有的6068萬股公司股份（占公司股本總額的6.98%）協(xié)議轉(zhuǎn)讓給廣晟公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為22.126元每股（總價(jià)13.4億元）。

廣東省廣晟資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司是廣東省國(guó)資委下屬大型國(guó)有骨干企業(yè)。經(jīng)過10多年的改革發(fā)展，成為以礦業(yè)、電子信息、工程地產(chǎn)、金融為主業(yè)的跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)。截至2015年底，廣晟公司資產(chǎn)總額已達(dá)1320億元。此次交易后，東江環(huán)保迎來了廣東省國(guó)資委的入股，國(guó)進(jìn)民退，帶上了“紅領(lǐng)巾”。

近年來，隨著資本市場(chǎng)的進(jìn)入與整合，環(huán)保領(lǐng)域的民營(yíng)企業(yè)，對(duì)資本，尤其是國(guó)有資本的入股態(tài)度，似乎正逐漸發(fā)生著變化。該類事件在產(chǎn)業(yè)一線大企業(yè)中都數(shù)次發(fā)生：

2015年4月，桑德集團(tuán)與清華控股、啟迪科服、清控資產(chǎn)、金信華創(chuàng)達(dá)成戰(zhàn)略合作 ，啟迪科服成為桑德的第一大股東，此次交易額約70億元人民幣，刷新了行業(yè)記錄，是改革開放以來中國(guó)環(huán)境市場(chǎng)最大的一樁交易案。交易后，一手締造桑德集團(tuán)的文一波退為二股東。2015年8月，一直強(qiáng)調(diào)“輕資產(chǎn)”的碧水源也迎接了國(guó)開行的認(rèn)購入股。國(guó)家開發(fā)銀行旗下子公司國(guó)開創(chuàng)新資本有限責(zé)任公司以54.34億元占有了碧水源10.48%的股份，成為碧水源第三大股東。

E20環(huán)境平臺(tái)高級(jí)合伙人、E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)薛濤認(rèn)為，在PPP影響著整個(gè)環(huán)保領(lǐng)域采購鏈規(guī)則的大背景下，國(guó)進(jìn)民退的現(xiàn)象需要從好幾個(gè)層面來分析。若將環(huán)保治污領(lǐng)域簡(jiǎn)單劃為為以工業(yè)企業(yè)為客戶和以政府為客戶的兩類市場(chǎng)，則國(guó)進(jìn)民退主要發(fā)生在以政府為客戶的市場(chǎng)。在工業(yè)治污領(lǐng)域，國(guó)企的優(yōu)勢(shì)并不是那么明顯，而技術(shù)多樣性和復(fù)雜性的特點(diǎn)適合民企的發(fā)展，因此國(guó)進(jìn)民退的情況并不突出。而在以政府為客戶的市政和環(huán)境修復(fù)領(lǐng)域，由于PPP的全面啟動(dòng)，對(duì)政府采購模式產(chǎn)生變化，對(duì)企業(yè)融資能力提出更高的要求，確實(shí)國(guó)企在我國(guó)的金融環(huán)境下有一定的優(yōu)勢(shì)，再加上品牌信任帶來的市場(chǎng)能力附加，這可以解釋桑德、東江等公司的吸引國(guó)資進(jìn)入甚至控股權(quán)轉(zhuǎn)移的事件。

若將該類交易進(jìn)一步細(xì)分，薛濤認(rèn)為，還可分為國(guó)資入股A方陣（重資產(chǎn)環(huán)境集團(tuán)）企業(yè)、A方陣企業(yè)間的相互合并、企業(yè)入股技術(shù)型企業(yè)兩種；交易方式還可分為參股、控股、合資幾類。典型案例如下：

國(guó)資入股A方陣：?jiǎn)⒌峡毓墒召徤５录瘓F(tuán)、國(guó)開行入股碧水源等。

A方陣企業(yè)間的相互合并：北控水務(wù)收購金州環(huán)境、北控水務(wù)收購標(biāo)準(zhǔn)水務(wù), 光大國(guó)際反向收購漢科環(huán)境等。

A方陣國(guó)企入股C、D方陣企業(yè)：北控水務(wù)收購長(zhǎng)沙威保特環(huán)保、首創(chuàng)股份收購思清源生物科技、葛洲壩收購凱丹水務(wù)（在華外企和民企差不多啦）、杭鋼股份并購紫光環(huán)保；北控水務(wù)、首創(chuàng)股份入資浙江開創(chuàng)等。

合資手段：?jiǎn)⒌峡萍悸?lián)手新加坡凱發(fā)組建合資公司、北京城建與中天藍(lán)瑞成立合資公司城建環(huán)保等。

對(duì)于國(guó)資入股民企的現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)看法大致可分為兩派。有人認(rèn)為是民企沒落態(tài)勢(shì)的表現(xiàn)，是“民企拼不過國(guó)企”的佐證；也有人認(rèn)為這是細(xì)分領(lǐng)域或技術(shù)型企業(yè)接通資本及市場(chǎng)資源的一部好棋，是企業(yè)打通產(chǎn)業(yè)鏈、進(jìn)一步發(fā)展壯大的必由之路。

毫無疑問，國(guó)企、央企在有著公益屬性的環(huán)保市場(chǎng)，有著民企不可比擬的優(yōu)勢(shì)。在PPP政策的推動(dòng)下，企業(yè)發(fā)展對(duì)資本的依賴不言而喻。盡管部分國(guó)家及地方政策積極引導(dǎo)民間資本投向公共服務(wù)等重點(diǎn)領(lǐng)域，但近日的國(guó)務(wù)院專項(xiàng)督查結(jié)果顯示，目前在一些PPP項(xiàng)目中，有的民間資本想進(jìn)卻進(jìn)不去，有的缺乏有效的機(jī)制保障民營(yíng)企業(yè)投資收益，導(dǎo)致民間資本持幣觀望；有的地方PPP項(xiàng)目則是為國(guó)有企業(yè)量身定做，甚至拒絕民企參與。民企受到的差別化待遇、國(guó)家的階段性政策、企業(yè)發(fā)展中遇到的資本障礙，都推動(dòng)了國(guó)資入股潮的發(fā)生。

“環(huán)保行業(yè)的基建設(shè)施較多，也算是國(guó)計(jì)民生的大事。在這一方面，國(guó)企有著必然的優(yōu)勢(shì)。環(huán)保不是技術(shù)引導(dǎo)的行業(yè)，基建工程還需要考量各種穩(wěn)定性。”江蘇蓋亞環(huán)境科技有限公司董事長(zhǎng)程功弼在接受中國(guó)水網(wǎng)采訪時(shí)，對(duì)此現(xiàn)象表示理解。他認(rèn)為，除此之外，民企與國(guó)企也有著多方面的實(shí)力懸殊：“與國(guó)企相比，民企的貸款利率、談判能力也都有不足的地方。”作為技術(shù)性公司，程功弼也期待著國(guó)資的進(jìn)入：“國(guó)資的進(jìn)入不光會(huì)帶來資本，也會(huì)帶來豐富的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。要將公司做大，肯定是要靠資本的。”

事實(shí)上，“國(guó)進(jìn)民退”的入股潮并非近兩年才有的現(xiàn)象。在2008年經(jīng)融危機(jī)后，我國(guó)推出了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施，即“四萬億計(jì)劃”。在該政策的推動(dòng)下，也曾誕生過一批國(guó)資入股潮。如今環(huán)保行業(yè)最具影響力的水務(wù)公司——北控水務(wù)，就是北控集團(tuán)收購中科成環(huán)保集團(tuán)的結(jié)果。當(dāng)年創(chuàng)立中科成、現(xiàn)在的北控水務(wù)名譽(yù)主席胡曉勇曾在E20環(huán)境平臺(tái)主辦的環(huán)境產(chǎn)業(yè)CEO特訓(xùn)班中分享其創(chuàng)業(yè)心得及發(fā)展理念，他認(rèn)為企業(yè)家應(yīng)當(dāng)有將企業(yè)做大的目標(biāo)，并為此開放心態(tài)：“在環(huán)保領(lǐng)域，沒有靠賣攪拌器、填料、曝氣頭、非標(biāo)設(shè)備就能成為大企業(yè)的，要想發(fā)展壯大，必須以開放的心態(tài)調(diào)整戰(zhàn)略、補(bǔ)全短板。有合作伙伴幫你做大，那你可能就要放棄一些東西。”

北控水務(wù)后續(xù)的快速發(fā)展似乎讓更多人相信了“民企拼不過國(guó)企”。但也有企業(yè)家認(rèn)為，國(guó)資控股民企可能會(huì)影響企業(yè)活力。上海復(fù)振科技有限公司董事長(zhǎng)陳湧向中國(guó)水網(wǎng)記者表示：“我認(rèn)可國(guó)資入股帶來的一系列資源、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，但不建議以并購的方式進(jìn)入民營(yíng)企業(yè)。國(guó)資控股后，背靠大樹好乘涼的心態(tài)可能會(huì)扼殺民營(yíng)企業(yè)的生命力。”

薛濤對(duì)陳湧的看法表示贊同：“由于民企在技術(shù)創(chuàng)新方面的優(yōu)勢(shì)，國(guó)企會(huì)通過股權(quán)投資來獲取民企的技術(shù)能力，構(gòu)成所謂國(guó)進(jìn)民退的另一個(gè)現(xiàn)象。但實(shí)際觀察來看，控股權(quán)收購容易制約民企的創(chuàng)新力，國(guó)企參股技術(shù)型民企較有利于優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。”

對(duì)于陳湧等人的擔(dān)憂，資本市場(chǎng)也逐漸有了趨勢(shì)上的回應(yīng)。四川首創(chuàng)環(huán)境投資有限公司副總經(jīng)理何釗表示：“在首創(chuàng)并購的過程中，有碰到有歡迎資本，有有含有沒落情緒的，對(duì)各種心態(tài)都可理解。目前，首創(chuàng)在入股民企的策略上也有了一些調(diào)整，通常最多只會(huì)占企業(yè)30%股份。”此外，他認(rèn)為，國(guó)企在項(xiàng)目上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及國(guó)進(jìn)民退的風(fēng)潮有著階段性的原因，在市場(chǎng)化不充分、政策不完善的情況下，政府偏向國(guó)企會(huì)讓其避免道德上的風(fēng)險(xiǎn)，不被職責(zé)為“招標(biāo)灰幕”。他表示，隨著市場(chǎng)化的健全，這種現(xiàn)象會(huì)漸漸發(fā)生改變。

編輯：李艷茹