測算方法2：按照發達國家經驗，按工業危廢一般占工業廢物的3-5%的比例測算，我國危廢產生量在1億噸/年以上。

參考發達國家危廢產生量占總的固廢產生量比例。根據美國環保署的資料，2009-2013年美國固廢年產量約7.5億噸，危廢產量在3500萬噸左右，占比4.6%，挪威、瑞士兩國占比分別為8%、7%。即使以比例最低的日韓兩國為參照，其危廢占比也達到了4%-5%之間，而我國2016年的數據顯示固廢產生量為30.9億噸，若以3%的占比計算我國每年危廢產生量，其應當在1億噸左右。 值得注意的是，由于我國清潔化生產程度更低，并且重污染工業更多，工業危 廢比例預計應高于發達國家，因此我國工業危廢產生量預計已超過1億噸/年。

供給端：處置產能尤其是無害化產能不足，產能區域、資質雙重錯配

實際危廢處理規模為1629萬噸/年，千億市場待開發。根據我們的測算，16、17年實際危廢產生量在11000萬噸/年左右，而16年底時核準的危廢經營資質僅6471萬噸/年，實際經營規模只有1629萬噸，危廢經營資質缺口巨大，在5000萬噸/年左右，并且缺口資質類型以無害化處置產能為主。我們假設：危廢無害化處置均價為3500元/噸，資源化利用均價為2000元/噸。若根據官方披露的數據測算，2016年的危廢產量對應市場規模為1100億元；若考慮官方 統計口徑未能覆蓋的產生量，我們估算2018年危廢市場規模已接近2500億元。

危廢供需地域錯配問題嚴重。根據2015年生態環境部的統計顯示，危險廢物的主要來源行業依次為化學原料和化學制品制造業（19%）、有色金屬冶煉和壓延加工業（15%）以及非金屬礦采選業（14%），前三大行業占據了48%的危廢總產生量。 根據產業集群效應和生態環境部的危廢產地數據，我國危廢產生量較大的省份主要為山東、江蘇、新疆、青海等地，而危廢產能資質方面卻多集中于江蘇、浙江、廣東、安徽等地。受制于危廢跨省運輸嚴格，危廢供需的地域錯配問題尤為突出。

危廢資質錯配矛盾突出。根據中國產業信息網統計數據，能處理25種以上危廢的公司僅占全國總數1%左右，處理種類小于5 的公司占比達到88%。危險廢物的類 型以廢堿、廢酸、有色金屬冶煉廢物，以及無機氰化物廢物等為主，根據生態環境部2016的數據，全國得到合理處理的危廢中36%為無害化處置方式，64%為資源化利用方式。但是在供給端，生態環境部發布的《2017 年全國大、中城市固體廢物污染環境防治年報》數據顯示，全國核準的危廢經營規模達到6471萬噸/年；實際經營規模只有1629萬噸，其中資源化利用資質為1172萬噸/年，占比高達72%； 而各種無害化處置資質（含醫療廢物）僅為434萬噸/年，占比不到27%，危廢資質錯配矛盾突出，無害化處置產能缺口巨大。

環保監管趨嚴，危廢產需缺口加速釋放

目前我國僅有32%的危險廢物交由第三方處理，其余部分則由企業自行處置。隨著江蘇響水“3.21”危廢特大爆炸事故的發生，危廢處理問題受到中央重點關注，而相關領域監管力度加強將倒逼企業把危險廢物更多地交由第三方安全 處理，進而帶動危廢處理市場量價齊升。我們假設：①危廢無害化處置率為40%，資源化利用率為60%；②危廢的合理處置率為80%。根據估測結果顯示，每年實際應處置的危廢超過3000萬噸，實際應利用的危廢超過5000萬噸，危廢處置的潛在需求量巨大。

生態環境部為堅決遏制固體廢物非法轉移傾倒案件多發態勢，確保長江生態環境安全。之前的“清廢行動”、環保督查等一些手段將有效盤查產廢企業情況，有助于危廢處置需求加速釋放。

國信環保觀點

普遍市場觀點認為環保行業需要政策催化，我們認為明年垃圾分類的全面推廣將成為板塊的催化劑。垃圾分類與大眾生活緊密相關，深入推廣有望像大氣治理一樣提升市場對于板塊關注。今年垃圾分類在上海試點效果超預期，明年將在北京、深圳等重點城市全面鋪開，有望催化整個環保板塊的行情。環保行業在經歷PPP過度擴張和去杠桿泡沫破裂的沖擊后，已經經歷了兩年多的下跌，當前行業基本面、估值和機構持倉比例都處在歷史的低點。

行業催化劑：垃圾分類深入推進，帶動整個固廢產業鏈升級

政策監管趨嚴，垃圾分類勢在必行

國家層面垃圾分類監管政策層出不窮，政策法規體系趨于完善。經濟發展所帶來的環境污染問題日趨嚴重，隨著人們的環保意識逐漸增強，人們對美好生活的向往對其賴以生存的環境提出了嚴苛要求。領導人所提倡的“既要金 山銀山，又要綠水青山。寧可要綠水青山，不要金山銀山，因為綠水青山就是金山銀山”的可持續發展理念、黨的十八大把生態文明建設納入中國特色社會主義事業“五位一體”的布局更是體現黨中央對生態環境保護的重視。

垃圾分類作為堅持可持續發展理念和推進生態文明建設的必不可少的環節，政府一直高度重視，并出臺了相關政策法規監管垃圾分類的實施。我國對垃圾分類的規劃可追溯1995年頒布《中華人民共和國固體廢物污染環境防治法》，當時即提出城市生活垃圾應逐步做到分類收集、貯存、運輸和處置。2016年12月，領導人發出了“普遍推行垃圾分類制度”的總動員令，強調要加快建立分類投放、分類收集、分類運輸、分類處理的垃圾處理系統，形成以法治為基礎、政府推動、全民參與、城鄉統籌、因地制宜的垃圾分類制度，我國垃圾分類工作有了清晰藍圖，自此步入快車道。2019年6月3日，領導人對垃圾分類工作做出重要指示強調，要讓廣大人民群眾認識到實行垃圾分類的重要性和必要性，通過有效的督促引導，讓更多人行動起來，培養垃圾分類的好習慣，全社會人人動手，一起來為改善生活環境作努力，一起來為綠色發展、可持續發展作貢獻。

編輯：李丹